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【嘉实观点】全球疫情当前的两大特征及其经济含义

2020-05-19来源:嘉实财富

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嘉实财富高级研究员 谭华清博士

 

新冠病毒已经在地球上肆虐了近半年。自3月以来,全球多数国家都采取了积极的防疫措施。

 

  • 美国:50个州宣布进入重大灾难状态。

  • 德国:默克尔发表全国电视讲话,认为德国面临二战以来最严重的挑战,呼吁国民团结一致,战胜疫情。宣布取消两人以上的公共集会。

  • 英国:抛弃“群体免疫”策略,英国预计年内大部分时间都需实施保持社交距离的措施。

  • 法国:宣布进入“战争状态”。部分城市实施宵禁。

  • 意大利:3月23日起禁止国内人口流动。

  • 截至3月28日,全球已有60个国家为应对新冠肺炎疫情宣布进入紧急状态,其中法国、韩国分别为“战时状态”、“战争状态”。

 

快2个月过去了,这些措施的效果如何,全球疫情走到了哪个位置,疫情对经济的影响是否有新的变化?站在当下,我们有必要对全球疫情现状做一个阶段性的评估。

 

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一、全球疫情现状

 

当前疫情呈现出两大特征:(1)全球疫情仍处于平台期,从全球整体的角度来看,新增确诊病例的增速控制住了。新增确诊病例自3月底以来一直维持在7万-10万之前震荡;(2)全球疫情结构发生变化,疫情中心从中国转移到欧美,再从欧美转移到新兴市场、亚非拉地区。

 

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全球疫情步入平台期

 

图1 全球疫情步入平台期
数据来源:Wind.

 

图1表明,全球疫情已经进入并仍处于平台期。自3月底以来,全球已经就开始进入平台期,新增确诊病例数没有进一步增加但也没有减少。

 

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全球疫情结构分化,疫情中心从欧美转移

 

 

全球疫情进入平台期之后,内部结构也发生了变化。在4月底以来,疫情的中心开始从欧美转移。欧美的疫情控制呈现积极效果,但巴西、俄罗斯、印度、南非等经济体成为新的中心。

 

图2 全球经济主要经济体疫情控制呈现积极效果

数据来源:Wind.

 

从图2可以看出,除中国(含中国台湾、中国香港、中国澳门)外,欧盟主要国家、美国、日本、韩国等国的疫情都有改善的迹象,尤其是美国以外的经济体,新增确诊病例数目下降的趋势非常明显。

 

新增确诊增速的下降具有很强的实际意义。图3展示了这种意义。新增确诊增速的下降,随着时间的推移,人类对病毒的理解加深,治愈率会逐步提升,最终出现的结果是,新增下降,治愈上升,于是拐点出现。德国的现有确诊病例已经从最高峰时期的接近7万下降到当前的不足1.5万。医疗资源的紧张局面明显好转。德国面临后续疫情的变化将会更加从容。

 

图3 德国累积确诊和现有确诊病例数

数据来源:Wind.

 

当前疫情高峰已经逐渐从欧美转移到新兴市场、亚非拉等发展中国家。

 

图4 新兴市场经济体、亚非拉地区的疫情呈现蔓延态势

数据来源:Wind.

 

图4可以看到,巴西、俄罗斯、印度、南非的疫情仍处于爬坡期。

 

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二、当前疫情态势对经济复苏的含义

 

全球疫情处于平台期,但结构发生了变化,欧美疫情呈现好转迹象,亚非拉部分经济体仍处于蔓延阶段。疫情的不同结构对经济的影响是不同的。因为不同经济体在全球产业链的位置和作用是不同的。中国、美国、德国、日本、韩国、法国、意大利、英国、越南等都是全球主要的制造业中心。而当前这些国家或经济体的疫情都有好转迹象,其中中国、日本、韩国、越南疫情基本得到控制,德国、法国、意大利出现了拐点迹象。

 

图5 全球制造业中心分布情况

 

基于疫情结构和经济产业链结构,我们可以判断,新冠疫情对全球经济的最深度的打击或即将过去。而当前疫情的中心国逐步转移到了印度、巴西、俄罗斯、南非等亚非拉经济体。这些经济体在能源、农产品供应上扮演较为重要的位置(图6)。部分农产品或许有价格上涨的压力。

 

图6 亚非拉经济体多数在能源、农产品供应链上扮演重要位置

  

与此同时,虽然疫情对经济的最深度的打击或即将过去,但经济修复之路可能会比较漫长。一方面,即使欧美疫情在好转,但离基本控制还有一定距离。这意味着很难一步到位全面复工复产。另一方面,全球人员流动的大背景下,只要还有一个人口大国没有控制住疫情,人类都不能说控制住了疫情。因此,即使本国疫情基本控制了,疫情防控有望常态化、持久化。这也会推迟全面复工复产的进度。

 

因此,当前疫情特征或表明:(1)考虑到全球产业链重要经济体疫情都有好转,新冠疫情对全球经济打击最严重的阶段或即将过去;(2)全球疫情离基本控制还有距离,全面复工复产不现实,经济反弹的力度会比较弱。期待中的V型反转可能不会出现。另外,我们还要密切跟踪,欧美疫情在复工复产后的走势。

 

 

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